聚焦：2007年 商品期货牛气冲天

　　策划人语 毫无疑问，2007年是商品期货牛气冲天的一年。这一年，世界性的物价上涨、来自新兴市场的需求增加、资源类品种短缺日趋严重，以及全球性的反常气候，共同把商品期货市场推上了牛途，并由此造就了基金的投资天堂。中国期货市场与国际期货市场的互动已日益密切，风险概念的深入正使得大宗期货的价格发现功能日益完善。虽然期指缺位，但是明星品种辈出的能源、粮油、有色金属这三大板块已经足够凑成2007年的一台“大戏”。在即将告别2007年的岁末时刻，我们回顾的目光就从这三大板块开始。
　　油价牵动期市神经 弓长
　　2007年，原油期价从年初的50美元附近一路飙升到年末的99美元，距离百元大关仅一步之遥。从走势上看，2007年的行情大致可分为三个阶段：
　　第一阶段，从年初的最低49美元到3月下旬的最高68美元。这期间，各路资金纷纷涌入油市做多，基金持仓从净空增加到净多，原油期价结束了2006年下半年开始的下跌行情，从49美元开始起步，振荡走高到3月下旬的最高68美元才开始回落。
　　第二阶段，从5月初的60美元附近到7月底的78美元一带。油价在基金持续做多、OPEC限产、地缘政治局势紧张、美国冶炼厂产能遇阻等利多题材下一路走高，并且在7月底创出历史高点，改写了历史记录。
　　第三阶段，从9月初的70美元附近到11月份的99美元。这个阶段是2007年油价牛市的主升段，油价涨势异常凌厉，本阶段美元贬值成了最大题材。此外，美国次级债危机影响淡化、美联储降息以及地缘政治动荡等利多因素也发挥了重要作用。
　　原油作为世界经济的资源类商品，价格大幅走高，必然牵动着世界经济发展的脉搏以及期货市场的神经。最为直接的影响就是燃料油价格，上海燃料油803合约价格从年初的2585元大幅上升到11月中旬的最高4275元。10月份，当时的主力合约801成交一度突破20万手，为近一两年来的新高。相关品种天胶、塑料也在这8月到11月间走出了一波牛市行情。跟原油期价关系密切的日胶，期价从8月份的232.5日元大幅拉升到11月7日的312.2日元；沪胶主力合约也从8月底的最低18710元走到11月初的最高23250元。在原油不断走高的影响下，大连塑料也从9月底开始了一波凌厉攻势。而生物柴油概念也被市场充分炒作，豆油价格飙升就是最为典型的例子，大连豆油成交持仓在这段时间就创出了新高。同时相关品种棕榈油、菜籽油也是大幅走高。
　　就在市场预期油价要突破100美元大关的时候，油价从99.29美元拐头向下，短短10个交易日，油价便跌破了90美元。
　　100美元会不会成为油价牛市的终结呢？
　　1.原油供需仍然紧张。业内人士认为，国际原油生产的增长速度跟不上市场需求，尤其是新兴市场经济体对原油的旺盛需求，是导致油价近年来持续走高的重要原因。
　　2.美元贬值还有空间。美国目前为了转嫁国内经济负担以及分享亚洲地区经济增长的成果，弱势美元的政策仍会继续。只要美元继续弱势，那么油价就有可能继续保持强势。
　　3.能源替代品发展迅速。油价的大幅走高使得全球范围内的替代能源发展快速增长。业内人士预计，未来3至5年，绿色能源产业每年将有20%的持续增长力。替代能源在全球范围内的快速发展，必将会减少对于原油的需求。
　　4.原油危机负面影响大。虽然目前欧佩克并不乐意增加原油产量，以便保持目前高额的利润，但是高油价带来原油危机必将是全球性的，最终会拖累全球经济，抑制消费，欧佩克也终将成为最后的受害者。从这一点看，短短5年时间翻了5.5倍的油价继续大幅走高的动力并不充分。
　　因此，尽管油价从高位回落，但是支撑油价高涨的因素并没有完全消失，高位大幅振荡可能是2008年上半年的选择。
　　中国需求与美国次按制动铜价 李永民
　　2007年，有色金属的期货行情大致可归纳为以下几点：1、尽管国内期货市场已推出铜、铝、锌有色金属品种，但由于有色金属品种具有商品期货和金融期货两种属性，2007年度受中国强劲需求和美国次债危机双重因素的影响，三个金属品种均走出了冲高回落的行情，三个品种走势具有高度的相关性；2、在国内已上市的有色金属品种中，铜推出时间较长，交易量较大，成了有色金属板块的龙头，沪铜的行情基本上反映了有色金属板块的大体走势；3、与铝、锌的走势相比，沪铜走势明显较强。
　　具体来讲，有色金属系列以沪铜为龙头，2007年行情走势可大致划分为三个阶段：
　　年初至4月20日：单边上涨
　　以当时沪铜主力合约0705为例，自2月6日年度最低点49200开始至4月18日短短两个多月的时间，沪铜上涨近26000点。该阶段大幅上涨的原因除了LME库存连续下降外，“中国因素”成为铜期货价格的助推剂。我国国家统计局公布的2007年第一季度GDP同比增长11.1％，仍然高度依赖固定资产投资的经济增长，成为推动国际铜消费市场的重要因素。
　　4月下旬至9月底：振荡整理
　　以沪铜主力合约0711为例，从4月下旬至9月底，基本上在61000至68000点的区间内维持宽幅振荡。究其原因，主要有以下几个方面：
　　1、美国爆发的次级债危机对铜价格具有双重影响。一方面，美国次级抵押贷款市场危机导致房地产销量急剧萎缩，并为铜价上涨带来沉