瑞银：基础材料价格将维持高位

　　本报讯（记者 董科）瑞银（UBS）原材料全球策略师贺培德在昨日于上海举行的“瑞银2008年大中华研讨会”上表示，尽管美国经济将陷入衰退，但以中国、印度为代表的新兴国家对基础原材料商品的需求依然比较旺盛，这将使基础产品价格维持在高位。
　　“影响基础材料的因素，有些是宏观的，有些是微观的。”贺培德表示，过去3个月中，由于人们担心美国经济陷入衰退，全球资本市场波动剧烈。即便在这种情况下，有些股票的表现超过大市45%，有些则弱于大市45%。造成这一现象的原因主要是一些宏观因素影响到了基础材料的表现。其中，化肥类股票之所以表现好是因为全球食品价格、谷物价格以及与谷物相关的能源价格的上升。2008年，农产品、化肥类股票前景依然看好。黄金公司股票的表现也相当不错，主要是出于人们对通胀的担忧以及经济增长的不确定性。
　　贺培德表示，美国经济将陷入衰退，对基础材料会产生什么样的影响要区别对待，要看是发达国家的需求还是发展中国家的需求，是消费者的需求还是基础建设的需求。2004年以前，美国ISM生产制造指数和金属价格指数紧密相关，但从2004年开始两者完全脱节了，这主要是由于中国需求、美元贬值和其他供给方面的因素造成的。值得注意的是，与2001年的经济衰退相比，当前最大的不同是中国经济规模是2001年时的3―3.5倍。而且，目前中国经济依然保持比较健康稳定的发展态势。
　　“2007年，基础商品价格的上升不仅仅是由中国因素推动的，还包括巴西、俄罗斯、印度以及‘金砖四国’之外的国家。”贺培德表示，这类国家一半是中东的，还有一半是欧盟、东盟和一些拉美国家。这些国家对全球金属、原油等的消耗量也非常大，即使美国经济陷入衰退，它们旺盛的需求也有可能会支持基础材料价格一路上扬。以钢材为例，从2002年开始，这些国家每年钢材消耗增幅达8%。根据UBS的模型测算，在未来10年中，中国、俄罗斯、印度以及东欧、拉美、东盟部分国家对于钢材的消耗还会不断上升。
　　对于具体品种的走势，贺培德认为，铜价主要取决于中国对铜的进口量。在过去的一两年里，如果铜价超过每磅3.5美元时，中国进口商就不太愿意进口，而如果价格跌到2.5美元/磅时，他们就愿意进口。因此，估计2008年铜价会在2.5―3.5美元/磅波动。
　　黄金价格很大程度上取决于美元和欧元的走势以及供应方面的问题，估计金价有望突破1000美元/盎司。由于消费占比较高，美国经济很可能陷入衰退，将使得原油需求趋缓，今年原油价格波动区间在85―90美元/桶。
　　农产品价格取决于几个因素，一是气候变化难以捉摸，二是全球谷物库存都在下降，特别是小麦的库存水平为49年来的新低。此外，中国、印度、阿根廷等国政府都非常担心食品价格上涨会加剧通货膨胀，后期可能会进一步加强对通货膨胀的控制力度。2008年1月份大豆价格创出34年新高，谷物价格刷新11年高点，目前全球经济开始放缓，后期再创新高的可能性较低。