短期振荡难掩麦价长期向好

　　近阶段，受全球小麦预期增产、主产区天气形势改善等利空消息影响，CBOT小麦期价一直呈现弱市盘整格局，期价一度跌破800美分/蒲式耳，创下今年以来的最低价。与国际市场的疲软走势不同，强麦近期走出了振荡整理的行情，主力809合约期价在过去的几个交易周里基本围绕2000－2100元/吨的箱体进行振荡整理。整体来看，小麦价格走势呈现内强外弱的格局。鉴于以下因素，笔者认为小麦虽然短期振荡但难掩长期向好格局。
　　小麦最终产量仍具较大不确定性
　　美国农业部（USDA）5月9日 公布的月度供需报告显示，预计2008/2009年度全球小麦产量将增长8.2%至6.5601亿吨；全球小麦库存预计会增加至1.2399亿吨，2007/2008年同期为1.1002亿吨。全球小麦播种面积的增加是产量和库存上调的主要原因。与此同时，国际谷物理事会的最新报告数据显示，预计2008/2009年度全球小麦产量将达到6.46亿吨，比2007/2008年度增长4200万吨；预计全球小麦期末库存为1.28亿吨，比2007年增长1600万吨。小麦期末库存的大部分增幅将集中在全球5大小麦出口国。
　　目前，美国、澳大利亚、加拿大等小麦主产区天气普遍转好。气象部门预测2008年夏末及秋季澳大利亚大部分农业主产区雨量充沛，预计2008年澳大利亚小麦产量可能达到2600万吨，远远高于去年因干旱而减产的1300万吨。美国冬小麦作物开始返青，近来许多产区迎来了急需的降雨，提振了小麦生产前景。印度方面，一些小麦主产区出现暴雨和冰雹等灾害性天气，对小麦生长有一定影响，但印度政府官员称，2008年小麦产量仍有望达到预期的7481万吨。在此情况下，小麦价格将面临产量恢复的压力。
　　虽然如此，全球小麦期末库存仍维持30年以来的最低水平，库存消费比则为近47年以来的最低值，较低的库存和不断增加的消费量将长期支撑着国际麦价。美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至5月4日当周，美国冬小麦生长优良率为47%，前一周为46%，去年同期为57%；美国春小麦种植率为58%，前一周为34%，去年同期为58%，5年均值为62%；美国冬小麦出苗率为26%，前一周为15%，去年同期为33%，5年均值为38%。从上述数据看，小麦的生长情况不容乐观，而目前距离新麦上市仍有一段时间，在此期间天气等不确定因素较多，小麦最终产量仍有较大不确定性。
　　病虫灾害将影响后期小麦产量
　　入春以来，山东，河南等小麦主产区均遭遇一段时间的春旱，小麦生长受到一定影响。进入4月份两场春雨使旱情基本解除，但是同时由于气温回升，降雨增多等原因，小麦病虫害在我国小麦主产区开始流行。受近阶段大范围降水和气温回升影响，小麦病虫发生面积增幅达48%，条锈病增加85%。4-6月份是小麦病虫高发期，小麦条锈病将由西南、西北向东部小麦主产区蔓延扩散。后期小麦病虫发生可能达到86%。如果防治不力，将造成严重损失。
　　种植成本攀升价格不易回落
　　目前，市场各方对后市的粮食价格仍然整体看涨，主要原因是CPI指数一直居高不下。在CPI的构成成分中，食品价格所占的权重超过30%。因此，如果CPI继续走高，预计国内市场的粮价还将进一步上扬。商务部发布的最新调研报告显示，未来一个时期，全球将迎来高粮价时代，未来10年内世界谷物价格将至少上涨10%-20%。全球粮食的供应紧张也有望对小麦市场构成支撑。
　　其次农耕成本急剧攀升，使得将粮食价格长期保持在高位对农民继续扩大生产来说至关重要。国际原油2007年以来出现了大幅上涨，当前已经创下了126美元/桶以上的高价，随之而来的汽油、柴油、化肥、农药等农业生产资料价格将持续走高，这将导致小麦生产成本大幅提升，如国内复合肥价格已经从2000年的73元/袋涨至当前的200元/袋，常用化肥磷酸二铵在美国市场上的售价已经从去年的约450美元/吨涨至当前的约1200美元/吨。由于中国等发展中国家对农机设备需求旺盛，再加上钢材等原材料涨价，农用设备价格一直在上涨。种粮成本居高不下，造成了粮价短时间难以回落。
　　生物能源推动小麦价格
　　随着石油资源的减少和价格的不断上升，生物能源越来越受到关注。一些国家发展生物清洁能源也消耗了大量的粮食作物，大批粮食被用来生产乙醇等生物燃料。生物能源的广泛开发利用加大了对农产品的需求，导致库存的下降，有力地支撑了农产品的价格。自2006年下半年以来，农产品价格的涨势就开始启动，作为燃料酒精主要原材料的玉米2006年以来上涨了50%―60%，玉米价格的上涨导致农产品价格连锁上涨：一方面，玉米与其他主要粮食作物具有很强的价格相关性，其价格的上涨在引发玉米播种面积增加的同时，牺牲了其他作物的播种面积，进而带动小麦、大豆等作物价格的上涨。
　　综上所述，在巨大的供需缺口短期不能有效弥补的情况下，给予了麦价长期走稳的有效支撑，加上国际小麦市场年度新增供给仍不能满足年度总需求。因此，预计国际小麦期价走势将以平稳上升的基调为主。而国内方面，在宏观政策及供需基本面的的指引下，强麦的运行基调应该是平稳而且有节制的上行。笔者认为短期的振荡将难掩麦价长期向好格局。