强麦演绎区间振荡行情

　　3月初强麦期价创下上市以来最高点，但行情仅昙花一现，其后期价在国家调控政策的指引下，同时受国际农产品期价大幅回落影响，其自最高点下探至2000元/吨整数关口一线，随后期价止跌企稳，长时间演绎区间振荡格局。其间虽有上涨行情，但因缺乏利好消息刺激，时至今日，期价仍在2000-2100元/吨区间运行。就当前的市场格局而言，我们认为在国家调控基调以稳为主、新年度小麦丰收有望、CBOT小麦弱势运行以及通货膨胀迹象并无明显放缓的大背景下，强麦期价短期内难以走出上涨行情，区间振荡仍是其运行特征。
　　国家调控基调以稳为主
　　从国内小麦价格的运行来看，其运行轨迹的主导因素就是国家政策，国家政策的颁布及实施将在长期内圈定小麦价格的波动区间。就当前国家政策而言，国家对小麦价格的期望就是保持小麦价格的平稳运行，既不想让小麦价格过高助推通货膨胀，也不想让小麦价格过低打击农民种粮积极性，从而影响到国家的粮食安全。因此其措施也就表现为两个方面，一是严格控制粮食出口，保证国内供给；二是提高小麦最低收购价，提高农民种粮积极性。
　　就国家控制粮食出口，保证国内供给而言，政府可谓不遗余力。自去年国家宣布对粮食及其制粉取消出口关税，到加征出口关税，再到实行出口配额许可制度等一系列宏观调控之后，日前国家商务部再次发出通知，要求各地要严格落实粮食、植物油、化肥进出口政策，采取切实有效措施，严格控制粮食出口。那么采取严控粮食出口措施的实施效果怎么样呢？从农业部发布的一季度农产品贸易数据来看，其设限效果已经显现。相关数据显示，一季度我国农产品贸易由上年同期4.6美元的顺差，转变为36.6美元的逆差。单就谷物进出口而言，一季度我国出口谷物同比大幅降低72.8%，其中玉米、小麦分别下降了97.2%、45.9%，由顺差到逆差的转变以及出口谷物同比大幅下降，业已表明我国政府自去年所采取调控措施效果已经显现。在国家严控粮食出口，保证国内供给的同时，为平抑物价，国内小麦竞价销售也在不间断的进行，时至今日，最低收购价小麦拍卖会已经举行72次，从最初的成交率居高不下，到现在较低的成交比率，表明小麦拍卖的数量已经在一定程度上满足了现货采购商的需求，达到了平抑价格的目的。
　　当然，在国家采取种种措施，抑制价格过快上涨的同时，我们也应该看到，为了调动农民种粮积极性，政府在防止发生全面通货膨胀成为宏观调控目标的经济背景下，仍两次提高小麦最低收购价，这充分表明了国家对小麦价格长期运行在较低区间的不认可，也表明国家不可能为了抑制通胀，而置农民利益于不顾。而且从近期国家发改委以及国家粮食局负责人的谈话中，我们也可以看到其一致强调的就是粮价的平稳运行。预计今后很长一段时期内，保持麦价平稳运行、稳中有升将成为国家制定调控政策的基点。
　　新年度小麦丰收有望
　　自2004年以来，国家采取一系列促进粮食生产和发展的各种措施，充分调动农民种粮积极性，使得我国粮食连续4年获得丰收。在经历了前期的干旱天气之后，就目前小麦的长势来看，我国粮食生产第5个丰收年可期。
　　CBOT小麦弱势依旧
　　就我国小麦市场而言，小麦主要依靠国内生产，在国内供给充足、严格控制粮食出口的情况下，国际麦价的运行与国内麦价运行的联动性十分弱。但我们应该看到作为同一个期货品种，在其他农产品联动性较强的情况下，CBOT小麦的弱势运行也将会对国内小麦期价的产生一定的心理影响。
　　自美国农业部发布种植意向报告以来，在巨大产量的预期下，CBOT小麦期价一路下行，时至今日并未出现大幅上涨行情，而上周五，在美国农业部报告利空的影响下期价再次下行。据美国农业部发布的最新报告显示，2008/2009年度小麦产量将提高至24亿蒲式耳，较2007/2008年度提高16%。2008/2009年度世界小麦产量达到6.56亿吨，达到创纪录水平，其产量较2007/2008年度提高8%，世界小麦期末库存值为1.24亿吨，较当前年度提高13%。我们认为，该报告将为近期CBOT小麦的运行指明了方向，若无重大利多消息刺激，其弱势格局仍将会延续。
　　通胀并无放缓迹象
　　我们认为除了国家最低收购价为小麦价格提供较强支撑外，国内的通货膨胀势头并无明显放缓迹象，也将会成为小麦价格的又一支撑因素。通货膨胀对于国内以及国际而言，不是有没有发生的问题，而是其将会发展到何种程度的问题。就我国来说，至今通胀势头并无明显放缓迹象，这从我国CPI变化图形中可以一览无余。
　　而对于4月份的CPI数据业内专家较为一致的看法是，4月份CPI同比增幅不会低于8.0%，并极有可能维持在8.3%―8.5%的高位区。其预期4月份CPI数据居高不下的主要依据则来源于国家统计局5月9日上午发布的今年4月以及前4个月的PPI数据。数据显示，今年4月份PPI同比上涨8.1%，前4个月同比上涨7.2%，该数字较3月份的8.0%以及前3个月的6.9%均呈现增长态势。而且，该月的生产资料和生活资料出厂价格依然处于高位。其中生产资料出厂价格同比上涨了9.0%，较3月份的8.7%上扬了0.3个百分点，生活资料出厂价格同比上涨了5.4%，虽比3月份下降了0.1个百分点，可较预期值而言仍处于高位。